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科创板公司动态研究：显示材料景气度回暖，2025Q1公司归母净利润同比上涨
事件:2025年4月19日，公司发布一季报：2025Q1单季度，公司实现营业收入3.44亿元，同比+4.83%，环比-5.83%；实现归母净利润为0.46亿元，同比+32.90%雷火竞技，，环比-31.30%；扣非后归母净利润0.42亿元，同
2024年公司实现营业收入14.59亿元，同比增长20.74%；归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长87.60%，扣非后净利润2.37亿元，同比增长103.43%；经营活动产生的现金流量净额4.19亿元，同比减少6.79%。分业务板块看，显示材料板块实现销售收入12.76亿元，同比+23.69%，生产量237.64吨，同比+22.04%，销售量239.79吨，同比+17.36%；医药CDMO板块实现销售收入约1.54亿元，同比+13.59%，生产量50.01吨，同比+124.06%，销售量30.93吨，同比+16.94%；电子材料板块实现销售收入0.29亿元，同比-29.90%，生产量9.78吨，同比-56.49%，销售量6.98吨，同比-71.28%。
2024年，公司销售费用率为3.11%，同比+0.84个pct，主要系咨询代理费增长所致；管理费用率为12.94%，同比-1.29个pct，主要系股份支付费用增加所致；财务费用率为-1.56%，同比+0.45个pct，主要系利息收入减少所致；研发费用率7.38%，主要系公司加大研发投入所致。2024年公司经营活动产生的现金流量净额为4.19亿元，同比-6.79%。
2025年Q1单季度，实现归母净利润0.46亿元，同比+32.90%，环比-31.30%，主要系公司产品结构持续优化，规模效应进一步显现，同时公司加强成本管理，综合毛利率提升所致。2025Q1公司销售费用率3.04%，同比-0.04个pct，环比0.33个pct；管理费用率12.41%，同比+1.51个pct，环比-3.26个pct；研发费用率8.38%，同比+0.39个pct雷火竞技，，环比+3.48个pct；财务费用率-0.83%，同比+0.71个pct，环比+1.62个pct。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为17.24、20.68、25.16亿元，归母净利润分别为2.53、3.41、4.44亿元，对应PE分别为24、18、14倍。随着终端消费电子市场需求回暖，公司显示材料有望充分受益。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场开拓不及预期；原材料价格波动风险；新产品研发不及预期；行业竞争格局恶化；产品价格下降风险；国产替代进程不及预期；汇率波动风险；全球贸易摩擦风险；环保政策变动风险。
